デフォルトとは何か——「約束が守られない」地獄
金利のある世界が戻り、個人向け社債への関心が高まっています。メガバンクの普通預金金利が0.5%程度なのに対し、社債なら4%を超える利回りが提示されるケースも珍しくありません。しかし、世の中に「おいしい話だけ」は存在しません。高い金利が狙える裏には、それに見合ったリスクが潜んでいます。
債券投資における最大のリスクはデフォルト（債務不履行）です。債券を発行した側（借り手）は、購入した側（貸し手）に次の2つの約束をしています。
- 約束1：決められた日に利息を支払うこと
- 約束2：満期がきたら元本部分を返すこと
この「超大事な約束」が守られない状態をデフォルトと呼びます。約束された利息が支払われないばかりか、元本すら戻ってこない——投資家にとっては文字通りの「地獄」です。「あの日に戻れるなら、お金を貸す判断をした自分をぶん殴りたい」と後悔する事態だけは避けたいところです。
格付けが示す過去のデフォルト率——優等生と問題児の差
この地獄を避ける参考材料の一つが格付け（信用格付け）です。日本国内ではJCR（日本格付研究所）やR&I（格付投資情報センター）、海外ではS&Pやムーディーズなどが有名です。格付け会社は、過去に同じような格付けだった企業がどれくらいデフォルトしたかという統計を公表しています。
例えばJCRのデータでは、5年間の累積デフォルト率に大きな開きがあります。
- トリプルA（最も安全性が高い）：0% —— ドラえもんの出木杉君やしずかちゃんのような優等生グループ。5年間、全員が約束を守り切りました。
- トリプルC以下（最も安全性が低い）：61.54% —— のび太君やジャイアンのような問題児グループ。約6割が5年以内にデフォルトしています。遅刻はするし宿題はやらない。お金を貸すには不安な相手です。
この表を見れば、「高い金利をもらう代わりにどんなリスクを引き受けているか」がイメージしやすくなります。
具体例：ソフトバンクグループの社債で見るリスクとリターン
冒頭で触れたソフトバンクグループの社債は、JCRでシングルAの格付けです。同じA格の企業を見ると、過去5年間のデフォルト率は0.3%でした。一方で、4%を超える利回りが狙えます。
「リスクのないところにリターンはない」——この言葉通り、利回りの高さとデフォルト率の高さは表裏一体です。金利だけを見て飛びつくのではなく、「この利回りの裏にあるデフォルトリスクを自分は許容できるか」を考える材料として格付けデータを活用できます。
知っておきたい3つの補足——数字を鵜呑みにしないために
格付けとデフォルト率のデータを使う際、以下の3点は必ず押さえておきましょう。
補足1：過去の統計であり、未来の保証ではない
今見せているデフォルト率はあくまで過去の統計データです。今買おうとしている債券の未来のデフォルト率が、まさにその数値になるわけではありません。参考値として捉え、過信しないことが大切です。
補足2：格付け会社は一つではない
国内のJCRやR&I、海外のS&Pやムーディーズなど、格付け会社によって評価が異なることがあります。例えば楽天グループやソフトバンクグループは、海外格付けではもっと低く評価されるケースがあります。一つの格付け情報だけを過信せず、複数の視点を確認する習慣をつけましょう。
補足3：デフォルト＝全額損失ではない
「デフォルト＝元本が全部パー」と思い込んでいる人もいますが、必ずしもそうではありません。財務状態がまだましな企業なら投資額の70%が戻ってくる可能性もありますし、ボロボロの企業なら20%しか戻らないかもしれません。デフォルト時の回収率（リカバリーレート）はその企業の状態次第だということも、リスク想定の材料に加えてください。
おわりに——基礎を知って、軽率な判断を避ける
債券自体は決して悪い資産ではありません。しかし、金利上昇を背景に「社債が気になる」という人が増えている今だからこそ、基礎を押さえて軽率な行動を防ぎたいものです。
もし気になる社債が見つかったら、生成AIなどに「この社債と同じ格付けの過去のデフォルト率を調べて」と聞いてみるのも一つの手です。高金利の裏側にあるリスクを知る、よいきっかけになるはずです。まずは「約束が守られない確率」という視点を持って、冷静に向き合ってみてください。
